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海胶集团

借力期货市场筑牢天然橡胶产业根基

文｜海南天然橡胶产业集团股份有限公司

“在参与期货市场的实践中，海胶集团始终恪守套期保值原则，核心目标是通过期货工具精准规避价格风险，为生产经营构筑稳固“防火墙”。基于行业通用模式与自身实践经验，海胶集团探索出多种高效的期现结合路径。在现货敞口管理方面，企业依托品牌信誉优势，凭借专业研判能力、广泛渠道网络与强大研发实力，紧密围绕下游需求拓展现货业务。针对采销难以完全对冲的部分，灵活运用期货、期权等工具进行套期保值，同时动态监测基差、流动性等影响套期保值效果的要素，并及时调整策略，实现风险敞口的有效管理。”

海南天然橡胶产业集团股份有限公司(以下简称海胶集团)成立于2005年3月，是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，也是全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，其参与期货市场的历史已有十多年。2023年11月，荣获上海期货交易所（以下简称上期所) “产融服务基地”首批授牌。

近年来，面对成本管控、库存管理与经营规划等多重压力，海胶集团以期货工具为“定盘星”，对冲风险、平滑利润、保障供应，进而在市场风浪中稳健前行。

拥抱期货，为企业经营装上“稳定器”

作为关键工业原料，天然橡胶价格受供需格局、地缘政治、宏观经济、气候等因素的综合影响。近年来，全球大宗商品（包括橡胶）市场的剧烈波动给橡胶企业经营带来严峻考验。在此背景下，海胶集团彰显出龙头企业的战略应变能力。

当前企业面临三大突出压力：一是原料采购价与产品销售价错配日益严重，持续压缩加工利润空间；二是高价库存潜藏跌价风险，一旦市场价格下行，将直接冲击财务表现并考验企业资金链韧性；三是经营的不确定性如影随形，价格大幅波动导致长期订单定价与执行困难重重。

自2011年上市伊始，海胶集团便主动拥抱期货市场，系统运用金融衍生工具开展套期保值业务，有效管理价格风险。这一战略决策背后，蕴含着多维度的深刻考量。从行业特性看，天然橡胶生产受农业供给弹性低、自然灾害频发等因素制约，短期价格容易大幅波动。此时，产业链主体通过期货市场进行套期保值，犹如为企业装上“安全阀”，具有必要性和紧迫性。

值得关注的是，上期所天然橡胶期货合约凭借高流动性和完备设计，已逐步确立全球定价中心地位，为实体企业开展套期保值提供了坚实基础。对企业而言，有效化解以价格为核心的市场风险，是提升经营效率与竞争力的关键。利用期货工具对冲现货价格波动，恰似为企业经营安装“稳定器”，助力锁定利润、平滑业绩，确保企业在复杂的市场中稳健前行。

多元探索，期现结合效果显著

在参与期货市场的实践中，海胶集团始终恪守套期保值原则，核心目标是通过期货工具精准规避价格风险，为生产经营构筑稳固“防火墙”。基于行业通用模式与自身实践经验，海胶集团探索出多种高效的期现结合路径。在现货敞口管理方面，企业依托品牌信誉优势，凭借专业研判能力、广泛渠道网络与强大研发实力，紧密围绕下游需求拓展现货业务。针对采销难以完全对冲的部分，灵活运用期货、期权等工具进行套期保值，同时动态监测基差、流动性等影响套期保值效果的要素，并及时调整策略，实现风险敞口的有效管理。

在套期保值执行层面，海胶集团遵循统一管理、专业分工的原则，精选旗下特定贸易企业作为主要操作主体。比如2024年，面对天然橡胶主力合约价格13120~19850元/吨的波动幅度，贸易企业抓住价格高点，果断对库存及加工产能实施卖出套期保值。其中，上海龙橡表现尤为亮眼，全年套期保值比例维持在70%~85%。通过精准操作，企业在价格高位锁定利润，贸易端利润创出近年新高，为后续发展注入强劲动能。

产融协同，构建避险新生态

除了灵活套期保值，海胶集团也深度参与期货交割业务。海胶集团的产品注册成为天然橡胶和20号胶期货的交割品，海胶集团依托这一优势广泛开展仓单交易与交割服务。

近年来，橡胶产业已构建起避险新生态。在保值工具方面，市场创新不断，从期货延伸至期权、指数等多元化工具。企业可根据自身的风险承受能力与经营需求，选择适配的保值工具，实现精准风险管理。

在交割机制方面，同样拥有亮点。交割库布局更加合理，覆盖主要产区与消费区，极大便利企业参与期货交易。无论是生产企业的销售，还是消费企业的采购，均可高效完成交割流程、降低交易成本、提升市场效率。

可以说，橡胶产业与期货市场已深度融合。以上期所“强源助企”项目为例，鼓励企业在现货贸易中采用期货定价或运用期权管理风险，并通过产融共建活动提供专业培训，助力企业提升套期保值效率、增强市场竞争力。

未来，在产融各方的共同努力下，期货市场服务实体经济的深度与效率将持续提升，海胶集团也将更好地应对价格波动、优化资源配置，从而为天然橡胶产业高质量发展注入持久动力。